文|满投财经

近日，奈雪的茶(02150.HK)完成了于2022年12月5日公布的收购Lelecha Cayman计划，以5.25亿收购了乐乐茶85.08%的股份，对价已完全支付。自2022年12月，奈雪的茶要收购乐乐茶的消息一经放出，奈雪的茶（02150.HK）股价两天上涨近14%，随后几天经历波动大体平稳，或反映出投资者对于奈雪收购行为的积极反馈。而今，自6月2日奈雪收购经历半年时间，奈雪此次收购行为的完成，又会对于接下来奈雪主打高端茶饮品牌的战略有何影响？

【资料图】

01 收购前奈雪的茶和乐乐茶的实力分别如何？

奈雪的茶，成立于2015年，是一家主打高端茶饮品牌的茶饮连锁品牌，一直致力于推广茶文化、打造高品质茶饮，已经发展成为一家在全国范围内拥有众多门店和忠实顾客的知名品牌。自20221年上市以来，奈雪一直致力于一二线城市的品牌扩张，打造自身的品牌知名度。

乐乐茶，是"茶饮+软包"的新式茶饮品牌。2016年12月，首家落户上海五角场万达。乐乐茶是一家主打高端茶饮的品牌，其经营理念在于传统茶艺和新时尚结合。在奈雪的茶、喜茶、KOI和乐乐茶四家主要的高端茶饮品牌中，乐乐茶是定价最高的一家。此前网传乐乐茶一轮估值高达40亿，或许数字夸张了些，但也同样反映出乐乐茶珍贵的品牌价值。而奈雪此次以5.25亿收购乐乐茶会对自身产生什么影响？又会推动整个高端茶饮行业何去何从？

02 门店扩张进度放缓，受此投资行为影响？

奈雪一直计划贯彻"于现有高线城市加大门店密度"的战略，在确保点位质量和租金条件优惠的基础上，加大一二线城市的门店密度。在疫情期间，奈雪曾经进行过一次门店调整，将原来的标准茶饮店调整为Pro茶饮店，旨在适度缩小门店体量，包括店面面积和运营人员的缩减，以追求更高效的管理方式。

在此门店调整基本结束的情况下，奈雪现在的店面基本全部为Pro茶饮店，包括第一类Pro茶饮店和第二类Pro茶饮店。第一类Pro茶饮店指的是，位于高端购物中心的门店。第二类PRO门店则是指写字楼、住宅社区等其他位置的门店，选址更为灵活。

数据来源：公司财报

奈雪在2023年Q1季度运营情况公示报告中表示，上调全年门店计划至600家。然而2023年一季度的数据并没有那么乐观，奈雪的新增门店数量仅有38家，其中第一类茶饮店27家，第二类茶饮店11家。

奈雪解释，约有300家已签约或接近签约门店，预计此后开店节奏会逐渐加快，基本符合以往本集团的店铺拓张策略。但根据最新五月份的业绩披露来看，2023年初到五月份的累计新增门店数量也仅有87家，按照这个数字估计，奈雪2023年的直营门店数量扩张计划恐怕将难达预期。

03 高端茶饮市场已形成喜茶和奈雪的寡头竞争？

据国联证券发布的研究报告，高端茶饮，指主要以优质茶叶、鲜奶、鲜水果为原料，价格通常控制在20-35元的茶饮品牌，将迎来快速增长期，预计2021-2024年预计复合年均增长率达25.4%，而中端茶饮和低端茶饮分别只有20%和17.2%。

数据来源：《2022年中国新茶饮供应链白皮书》，国联证券研究所

高端茶饮主打的是品牌，个性化体验和高品质，并以此为卖点不断打开高线城市市场。

根据沙利文统计数据，43%的消费者在调研中表示品牌是选择产品的关键要素。奈雪此次收购行为，无疑是看中乐乐茶"传递以快乐、东方制造、匠心艺术"的品牌理念，与奈雪自身"中国茶文化走向世界的创新者和推动者"高度契合。

此外，乐乐茶的味道已成为上海的一种时尚IP对于奈雪在上海市场的发展有着很大助力。根据Mob研究院数据，2021年高端茶饮市场是以喜茶、奈雪的茶、乐乐茶的三足鼎立格局，市场份额分别为23.3%、15.1%、6.8%。

在奈雪收购乐乐茶后，这种格局变成了以喜茶、奈雪的茶为首的寡头竞争，仅参考2021年的市场份额数据，二者将分别占据市场23.3%和21.9%的份额。

数据来源：Mob 研究院，国联证券研究所

据报道，乐乐茶被奈雪收购后，仍将以原品牌继续经营，并于2023年新增12家门店，现阶段乐乐茶的门店数量已达172家，在主要布局集中在一线城市和新一线城市中，其中上海，北京门店数量较大，有分别62和13家门店，其余门店在全国一些省份有零散分布。

数据来源：乐乐茶官网

由此看来，对于奈雪来说，收购乐乐茶是其此阶段深入高线城市布局的重要一步。

就市场占有和品牌效应而言，乐乐茶的加入让奈雪达到了进一步扩大高线城市品牌知名度和市场占有的目的。

但就目前的经营数字来看，乐乐茶2020年、2021年分别实现营收7.28亿元、8.7亿元，除税后录得亏损0.21亿元和0.18亿元。

考虑到收购以后短时间内要做的业务和其他方面的整合工作势必繁琐以及两个品牌原先的盈利情况也不尽人意，笔者针对奈雪的茶何时扭亏为盈这个问题只能保持保守估计。乐乐茶和奈雪将变成"难兄难弟"，或此次合并将使两个品牌迎来转机，现在下结论还为时尚早。

04 写在最后

对于奈雪和乐乐茶来讲，市场中看好的都是二者的品牌、市场占有和发展前景，能否高效实现两个品牌的业务合并，经营合作，实现扭亏为盈，仍是奈雪即将经历的考验。与喜茶之间的高端茶饮市场争夺，又将如何，也是投资者应该持续关注的一方面。

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